华泰证券研报指出,24年CS建筑板块营收YoY-4.10%,系行业2015-2024年间首次出现年度营收同比下滑,归母净利润YoY-14.4%,主要系受房地产施工下滑、传统基建投资增速放缓导致收入承压,而费用刚性、回款压力增加导致账期拉长,企业计提减值压力增大,进一步影响盈利能力。归母净利率及周转率降低,使得板块ROE(摊薄)同比下滑1.49pct。25Q1政策尚未完全发力,收入、归母净利高基数下分别同比-6.0%/-8.8%,判断短期随着政策逐步落地,叠加基数走低,板块业绩有望迎来逐季上行改善,长期或进入深度整合阶段。
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